12月8日，泡泡玛特全天低开低走，终结收盘跌超8%，创近8个往明天以来新低，股价较8月高位以来跌超41%。股价承压之际，作念空泡泡玛特的资金捏续汇注，作念空比例创两年新高。
暴跌41%市值挥发1872亿港元
三季报超阛阓预期后，泡泡玛特股价并莫得走高，反而近期捏续走低。12月8日，泡泡玛特盘中一度跌超9%，创近8个往明天以来新低，股价较8月高位以来跌超41%，市值挥发超1872亿港元。
音讯面上，阛阓担忧其在好意思国"黑五"促销技艺的销售可能未达预期，打击了投资者信心。此前泡泡玛特在三季度财报中露馅好意思国销售同比增长超1200%，令投资者对外洋推广充满期待，但最新迹象走漏增长动能正在松开。伯恩斯坦分析师Melinda Hu瞻望公司本季度好意思国销售增速将放缓至500%以下。同期Melinda Hu觉得Labubu行将迎来“繁盛-悲惨”的IP魔咒。跟着市面上存货数目的增多、花费者对黄牛厌恶热情的飞腾，Labubu的上行空间也正在变得有限，Labubu的将来脚本简略会和“豆豆娃”的故事趋同演化。
信达证券花费团队分析称，客不雅上来看，感德节周度销售数据环比如实无显著增长，呈现“旺季不旺”特征。同期，外洋阛阓自11月中旬起产能问题缓解，供应链保险满盈，但满盈供应未有用刺激需求端权贵爆发，短期数据发达如实不足阛阓预期。
此外，摩根士丹利近期讲明指出，泡泡玛特正在从往时两年的“爆发式增长”阶段，过渡到将来的“可捏续增长”阶段。该机构预测泡泡玛特2026年Labubu的收入增速将权贵放缓，增长引擎将由单一爆款转向非Labubu IP的多元化初始。
同期，德银警告，泡泡玛特正在际遇“可获取性悖论”。跟着产能极其激进地推广至年底的月产5000万个，Labubu正从稀缺的潮水IP飞快沦为群众花费品，稀缺性溢价的消散将径直打击其先锋属性和二级阛阓价钱。
机构现不合
尽管泡泡玛特三季报权贵超预期，营收全面加快，外洋“多点着花”，但机构对公司将来股价走势出现不合。
花旗在上个月的研报中暗示，公司中枢IP Labubu的价值尚未所有开释。Labubu 4.0版块证据将于2026年推出，且索尼影业已获取该IP的电影改编权。花旗指出，SKULLPANDA等多元IP矩阵及外洋推广进展共同组成增长能源。花旗赐与泡泡玛特415.00港元的目标价，基于28倍的2026年预期市盈率。
在11月的讲明中，大摩强调泡泡玛特已从依赖单一爆款转向多IP矩阵初始的遥远成长风景，觉得其平台型IP组合（自有IP与互助IP）和高粘性用户基础是中枢上风。但在11月底，大摩将泡泡玛特目标价由382港元下调至325港元，以响应全球花费板块的不利轮动等身分。这次大摩进一模范整对泡泡玛特的增长预期，也从侧面响应出阛阓对潮玩行业高增长可捏续性的担忧。
华泰证券此前发布研报称，阛阓资金对泡泡玛特2026年齿迹增长的细目性存在一定担忧。尽管外洋阛阓对Labubu的需求发达旺盛，但花费者对公司其他IP的默契度仍相对有限，阛阓对Labubu热度的捏续性以及新IP的增长弧线仍存有记念。
近日，浦银国际发布研报称，动作全球潮玩行业的跨越企业，泡泡玛特领有安逸的基本面与高细目性的遥远增长逻辑。现时该公司估值水平已插足具备较高诱导力的区间。
作念空比例创两年新高
股价承压之际，泡泡玛特作念空力量捏续汇注。自12月2日以来，卖空股数从111.06万股增至539.46万股，同期卖空金额也从2.41亿港元大幅上升至10.92亿港元。
走动员捏续加大看跌押注，作念空比例已达28个月高位，响应出投资者对公司增长可捏续性的担忧。阛阓不雅察东谈主士指出，泡泡玛特濒临家具各样性不足和穷乏新收入初始身分的担忧。
光大证券国际战略师Kenny Ng暗示，投资者对泡泡玛特销售势头放缓存在担忧，同期卖方的一些严慎不雅点也打压了股价。